要了解波动率指数(VIX)的特性，我们可以看一个比喻。假如现在你考虑要买进一枚金币。这枚金币的成色，重量等资料一应俱全，它是枚24K，重量500公克的金币。那么加上现在金价的资讯，你可以准确的算出你该出多少钱买进。

　　

　　假如你要买进的这枚金币，纯度是24K没错，但重量可能是450克或550克，机会是一半一半。那么你要出价多少?和前一枚重量确定是500克金币比起来，你还愿意出一样的价格吗?期望值一样是500克所以你要出500克金币的价格吗?

　　

　　不，你不会这样出价。因为可能是450克也可能是550克的这个不确定性，你会出更低的价格，以弥补你所承担的不确定性。

　　

　　那假如这颗金币，不只重量有问题，连纯度都不确定呢?那这个更高的不确定性，会让你只想用更低的价格买进。

　　

　　买家承担不确定性，卖家要别人承担不确定性的唯一结果就是，更低的价格。

　　

　　所以，当不确定性增加时，价格下跌。金币是这样，股票市场也是这样。当未来股价的不确性增加时，股市便会下跌。因为不确定，所以价格可能有更大的范围。所以当未来股市的不确定性增加时，我们也会看到波动率指数上升。

　　

　　重点是，股市下跌与波动率指数上升，这两者的共同原因，在于投资人感觉到市场的不确定性增加。不是股市下跌，然后波动率增加。也不是波动率增加，造成股市下跌。波动率和股市下跌不是因果关系，它们是同一原因造成的现象，这个原因就是不确定性的增加。

　　

　　了解这点后，就可以知道为什么底下这张图会是这样子了: